Η αγορά εργασίας των ΗΠΑ εξακολουθεί να δείχνει ανθεκτικότητα, ωστόσο τα πιο πρόσφατα στοιχεία της Bank of America καταγράφουν καθαρά σημάδια κόπωσης. Σύμφωνα με την ανάλυση της τράπεζας, η αύξηση των μισθοδοτούμενων εργαζομένων επιβραδύνθηκε περαιτέρω τον Σεπτέμβριο, ενώ παράλληλα παρατηρείται άνοδος στις νέες αιτήσεις επιδομάτων ανεργίας. Το συμπέρασμα προκύπτει από τα εσωτερικά δεδομένα συναλλαγών της τράπεζας—ιδίως από τις μεταβολές στους λογαριασμούς πελατών που λαμβάνουν μισθό—οι οποίες λειτουργούν ως έγκαιρος δείκτης για τη δυναμική της απασχόλησης.
Τι δείχνουν τα στοιχεία
Η τριμηνιαία κινητή μέση ενισχύει την εικόνα επιβράδυνσης, «σβήνοντας» την εποχικότητα που συχνά θολώνει τα μηνιαία σήματα. Η υποτονικότητα αυτή συντονίζεται με τα αδύναμα ευρήματα της ADP για τις ιδιωτικές μισθοδοσίες του Σεπτεμβρίου, υποδηλώνοντας ότι η δημιουργία νέων θέσεων εργασίας χάνει ρυθμό σε περισσότερους του ενός δείκτες.
Μισθοί: άνισες ταχύτητες
Στο μέτωπο των αποδοχών, η εικόνα είναι πολυεπίπεδη. Η καθαρή μισθολογική ανάπτυξη (μετά φόρων) δείχνει ότι τα χαμηλότερα εισοδήματα κινήθηκαν πιο υποτονικά σε σχέση με τα μεσαία και υψηλά στρώματα. Παρ’ όλα αυτά, σε συνολικό επίπεδο δεν διαφαίνεται σαφής γενικευμένη επιβράδυνση στους ρυθμούς αύξησης μισθών. Η εξέλιξη αυτή υποδηλώνει ότι η πίεση από την πλευρά του κόστους εργασίας δεν έχει εκτονωθεί πλήρως—γεγονός κρίσιμο για τον πληθωρισμό υπηρεσιών.
Γιατί έχει σημασία
Η επιβράδυνση στην απασχόληση, εφόσον παγιωθεί, μπορεί να λειτουργήσει αποπληθωριστικά, μειώνοντας την ένταση των αυξήσεων μισθών στο μέλλον. Ωστόσο, η άνιση κατανομή των κερδών αποδοχών εντείνει τις κοινωνικές και καταναλωτικές διαφοροποιήσεις: τα νοικοκυριά με χαμηλότερα εισοδήματα είναι πιο ευάλωτα σε υψηλά επιτόκια και ακριβή βασικά αγαθά, περιορίζοντας την ιδιωτική κατανάλωση σε κατηγορίες διακριτικής δαπάνης. Για τις επιχειρήσεις, αυτό μεταφράζεται σε μεγαλύτερη εστίαση σε τιμολόγηση, value-for-money προτάσεις και προϊόντα «αναγκαστικής ζήτησης».
Τι να παρακολουθήσουμε
-
NFP & ποσοστό ανεργίας: Θα επιβεβαιώσουν την τάση κόπωσης ή θα δώσουν ανάσα;
-
Αιτήσεις ανεργίας: Η περαιτέρω άνοδος θα σηματοδοτήσει μετάβαση σε πιο «μαλακή» αγορά εργασίας.
-
Μισθολογική δυναμική: Ειδικά στις υπηρεσίες έντασης εργασίας, κρίνει την πορεία του πυρήνα πληθωρισμού.
-
Επιτοκιακή πολιτική: Η στροφή της Fed εξαρτάται από την ισορροπία ανάμεσα σε αγορά εργασίας και πληθωρισμό.
Συμπέρασμα: Η αγορά εργασίας των ΗΠΑ παραμένει λειτουργικά ισχυρή, όμως τα «προπορευόμενα» σήματα μιλούν για χαμηλότερη ταχύτητα. Αν η τάση συνεχιστεί, θα δούμε πιο μετριοπαθείς ρυθμούς δημιουργίας θέσεων εργασίας, με την ανισότητα στις αυξήσεις αποδοχών να παραμένει «ανοιχτό μέτωπο» για οικονομία, επιχειρήσεις και νομισματική πολιτική.
